Mollituloskaudesta hermoilevaan syksyyn

KARON PÖRSSI Toisen vuosineljänneksen tulossesonki tallautuu helposti mansikansyönnin ja mustikanpoiminnan jalkoihin. Jo omiakin tietoja päivittääkseni pyysin Nordean varallisuudenhoidossa osakestrategina työskentelevää Kristian Tammelaa ja Taaleritehtaan Suomi-osakespesialistia, salkunhoitaja Mika Heikkilää summaamaan puolivuotiskatsauksien tärkeimmät kohdat.

Positiiviseksi yllätykseksi molemmat nostavat Orionin ja Nokian, pettymykseksi taas Sanoman. 

Tammela suhtautuu markkinoihin varovaisesti Kiinan aiheuttamien huolten vuoksi. Heikkiläkin povaa sahailevaa syksyä mutta uskoo, että loppuvuonna osakkeet nousevat lähelle vuoden huippujaan. 

Mitä tuloskaudesta jäi päällimmäisenä mieleen?

Kristian Tammela: "Tuloskausi ei ollut tällä kertaa kovin innostava, ja tuloksena oli lievä pettymys. Liikevaihtojen osalta osuttiin pitkälti odotuksiin, mutta tulosten osalta jopa puolet yhtiöistä jäi odotuksista. Pettymystä pehmentää kuitenkin se, että yhteenlasketut liikevaihdot ja tulokset ovat edelleen kasvussa, kun luvuista poistaa Nesteen, jonka huoltoseisokki vääristää lukuja. Liikevaihdot ovat kokonaisuudessaan kasvaneet pari prosenttia edellisvuoden tasolta. Liikevoittotasolla parannusta on tulossa yli 12 prosenttia. Nämä luvut koskevat Nordean seurannassa olevia suomalaisyhtiöitä, ei kuitenkaan niitä, joiden päälistauspaikka on Ruotsi."

Mika Heikkilä: "Sijoittajat reagoivat rajusti pieneenkin pettymykseen. Valuutta auttoi sekä liikevaihtoihin että liikevoittoihin. Kokonaissummana odotukset saavutettiin varsin hyvin, joskin lukumääräisesti yllättävän moni yhtiö jäi odotuksista. Odotetusti kotimarkkinoilla ja Venäjällä toimivillayhtiöillä oli vaikeampaa, Yhdysvaltain markkinoilla toimivat yhtiöt pärjäsivät hyvin."

Mitkä yhtiöt tarjosivat mielestäsi iloisimmat yllätykset tuloksen tai ohjeistuksen suhteen?

Kristian Tammela: "Orion: Positiivinen tulosvaroitus ja hyvä tulos. Kone: Tulos vahva, ja ohjeistusta viilattiin ylös. Tuloskunnon vahvuus on jäänyt Kiina-huolten varjoon. Nokia: Vahvaa tuloskasvua, tosin osittain kertaerien voimin."

Mika Heikkilä: "Suurin positiivinen yllättäjä oli taas kerran Orion, joka pystyy vuodesta toiseen ylisuorittamaan patenttien erääntymisestä huolimatta. Muita iloisia yllättäjiä olivat Kemira, Nokia, Elisa, Amer ja tuloskäänteestä kertonut Stockmann. Kemiraa auttoivat raaka-aineiden hinnan lasku ja valuutta. Nokia pystyi huimaan marginaaliparannukseen ensimmäiseltä vuosineljännekseltä, kuten oli luvannutkin. Elisa onnistui edelleen erinomaisesti säilyttämään tulostasonsa tiukoilla kotimarkkinoilla. Stockmann teki positiivisen neljänneksen operatiivisesti ja osoitti, että parannuskeinot alkavat toimia." 

Entä mitkä olivat pahimmat pettymykset?

Kristian Tammela: "Outokumpu: Liiketulos oli odotettua enemmän tappiolla ja ohjeistus kuluvalle neljännekselle ennustettua heikompi. Sanoma: Raju tulosvaroitus yhdistettynä ensi vuoden ohjeistuksen poistamisella kertoo tilanteen olevan hyvin vaikea. Metso: Toisen neljänneksen tulos jäi odotuksista ja yhtiö laski ohjeistustaan, mitä tosin odotettiinkin. Tilauskertymä kokonaisuudessaan on ok mutta odotettua heikompi palvelupuolella."

Mika Heikkilä: "Ilman muuta karmein oli Sanoma. Myöhäinen tulosvaroitus ja päälle karmeat luvut Suomen mediamarkkinasta, Learningin ajoituksesta ja vaatimattomasta Hollannin kehityksestä. Fortumin suojausasteet putoavat sähkön hinnan alenemisen myötä, joten tulos oli siinä mielessä odotettu. YIT:n kassavirran fokusointi johti Venäjällä myynteihin, jotka romauttivat Venäjän kannattavuuden. Nyt on otettava uusi alku." 

Toiko tuloskausi uusille yhtiöille osta-suosituksia, Kristian Tammela?

"Ei tullut uusia osta-suosituksia. Fortumin suositus nousi tuloksen jälkeen pidä-tasolle kovan laskun jälkeen." 

Toiko tuloskausi uusia yhtiöitä salkkuun, Mika Heikkilä?

"Uusia yhtiöitä ei tullut ainakaan vielä, mutta lisäyksiä muutamaan paljon pudonneeseen: Outokumpu, Fortum, Nordea, Stockmann, F-Secure ja Comptel. Kaikkia lisäsimme kahteen Suomi-rahastoomme." 

Mikä on näkemyksesi osakemarkkinoista: hallitseeko syksyä nousu, lasku vai sahaus?

Kristian Tammela: Kiina-huolet ovat nyt pinnalla, eivätkä ne ihan heti hellitä. Näin ollen suhtautuminen on varsin varovaista, elleivät keskuspankit taas puutu peliin uusin voimakkain toimin."

Mika Heikkilä: "Kiinan hermoilu ja Yhdysvaltain keskuspankin koronnosto pitänevät yleistunnelmaa hermostuneena. Heilumme ylös alas. Loppuvuodesta alamme katsoa ensi vuotta. Yhdysvaltain elpyminen jatkuu, ja ellei Kiina yllättäen täysin romahda, Eurooppa jatkaa nousuaan. Osakkeet nousevat loppuvuonna lähelle vuoden huippujaan." 

Viikon trio: OP:n fokusosakkeet

OP-Rahastoyhtiön Suomi-osakepoimintarahasto OP-Focus on keskittynyt pariinkymmeneen Suomi-osakkeeseen. Keskitetyllä salkulla ja aktiivisella asenteella salkunhoitaja Antti Karessuo pystyy halutessaan ottamaan roimasti näkemystä.

Salkun kärkikolmikon muodostavat kuitenkin markkina-arvoltaan massiiviset yhtiöt: Sampo, Nokia ja Kone ovat – tässä järjestyksessä – markkina-arvoltaan Helsingin pörssin suurimmat suomalaisfirmat.

OP-Focuksen kärkikymmenikössä on kaksi alle miljardin yhtiötä, Basware (6,0 %, markkina-arvo 589 miljoonaa euroa) ja PKC (4,3 % 475 miljoonaa euroa).

Lähde: OP-Focus-rahaston kuukausikatsaus.

Karo Hämäläinen

Kirjoittaja on kirjailija ja sijoittamiseen erikoistunut vapaa toimittaja.