Vuoden jälkimmäinen puolisko vierähti käyntiin hämmästyttävän samankaltaisista asetelmista kuin koko vuosi.
Keskeisimmät markkinateemat ovat edelleen olleet korkomarkkinoilla odotukset rahapolitiikan muutoksesta ja osakemarkkinoilla suurten teknologiayhtiöiden voittokulku. Kerrataanpa, mitä näistä yleisesti ajateltiin vuoden alussa ja miten markkinoiden mietteet ovat muuttuneet.
Keskuspankeilta odotettiin koronlaskuja, mutta odottavan aika on ollut pitkä
Vuoden alussa keskuspankeilta odotettiin kuluvan vuoden aikana useita ohjauskoronlaskuja. USA:n keskuspankin Fedin uumoiltiin liikahtavan ensimmäisenä – kenties jo maaliskuussa.
Odotuksissa jouduttiin pakittelemaan nopeasti ja huhtikuun loppuun asti markkinakorot olivat nousussa. Fediltä ei toistaiseksi ole nähty ainuttakaan liikettä, mutta Euroopan keskuspankki ehti ensin ja päätti jo ensimmäisesta koronlaskusta. USA:n keskuspankilta odotetaan tällä hetkellä kahta tai kolmea ohjauskoronlaskua – ensimmäistä kenties jo syyskuussa.
Jarruna keskuspankin koronlaskuaikeille on etenkin USA:ssa ollut sitkeästi hieman liian korkeana pysytellyt inflaation. Kesäkuussa vuotuinen inflaatio oli USA:ssa +3,0 %, mikä on täsmälleen sama kuin kesäkuussa 2023. Viimeisimmät inflaatioluvut osoittavat kuitenkin alaspäin, mikä on jälleen nostanut odotuksia koronlaskuista.
Markkinakorot ovat loppukevään ja alkukesän aikana, kun rahapolitiikan pitkään odotettua käännettä on lähdetty hinnoittelemaan astetta suuremmalla itseluottamuksella. Erona alkuvuoteen on vain se, että tällä kertaa odotukset ovat realistisemmalla pohjalla. Korkosijoittajille näkymät näyttävät siis edelleen hyviltä.
Markkinat ovat olleet systemaattisesti väärässä pyrkiessään ennakoimaan keskuspankkien liikkeitä, kenties tällä kertaa osutaan oikeaan?
Osakemarkkinoilla Suurenmoisen seitsikon voittokulku on jatkunut
Osakemarkkinoilla vuoteen lähdettiin Suurenmoisen seitsikon – the Magnificent Seven eli Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, NVIDIA ja Tesla – dominoidessa.
Vuonna 2023 näiden seitsemän yhtiön osuus koko globaalin osakemarkkinan tuotoista oli hieman yli 40 prosenttia. Kovin kauas ei ole jääty tänäkään vuonna: Suurenmoisen seitsikon osuus globaalin osakemarkkinan tuotosta on toistaiseksi ollut hieman alle 40 %. Tuotot ovat siis edelleen hyvin keskittyneitä.
Joku voisi jopa kysyä, voidaanko puhua osakemarkkinan hyvästä vireestä, jos kourallinen yhtiöitä tuo suuren osan tuotoista.
Yritysrypäs on saanut mahtipontisen nimensä 60-luvulla julkaistusta elokuvasta, jonka suomennettu nimi on Seitsemän rohkeaa miestä. Elokuvaversion rohkeista neljä ei elä nähdäkseen elokuvan loppua, osakemarkkinaversiossa kyydistä näyttää toistaiseksi pudonneen Tesla, jonka kurssikehitys on tänä vuonna ollut aneemista. Sitä on kuitenkin paikannut etenkin NVIDIA:n hurja +164 prosentin kurssinousu.
Vuoden alussa spekuloitiin, että korkojen laskun myötä tämä vuosi voisi olla pienempien yhtiöiden vuosi. Joulukuun blogissani kirjoitin viittasin itsekin tähän mahdollisuuteen.
Korot eivät alkuvuonna laskeneet ja osittain siitä johtuen myös pienempien yhtiöiden kehitys on ollut keskinkertaista. Niiden osakekurssit ovat toki kehittyneet suotuisasti, mutta eivät yhtä suotuisasti kuin suurten teknologiayhtiöiden kurssit.
Loppukevään ja alkukesän aikana spekulaatiot pienyhtiöiden noususta ovat jälleen kiihtyneet, kun korkojen lasku on alkanut näyttää todennäköisemmältä. Viime vuosien häviäjiä kannattaa siis edelleen pitää silmällä. Kenties toinen kerta toden sanoo?
Topias Kukkasniemi
Kommentoi